創維電器分拆上市并非意味著白電巨頭淪為小米代工廠，只是其業務結構中ODM代工業務占比較大，且公司有分拆上市以謀求新發展的舉措。具體分析如下：

創維電器分拆上市的背景與目的

市值需求與業務梳理：創維集團作為港股家電巨頭，2021年前三季度營業收入358.91億元，歸母凈利潤7.63億元，最新市值僅141.90億港元，與美的、格力、海爾差距較大。此前分拆機頂盒業務上市的創維數字，雖處于衰退周期，但市值仍超100億元，逼近集團公司。因此，分拆回A成為必選項，此次分拆旗下冰洗業務創維電器擬登陸深交所創業板，除市值現實需求外，集團公司按業務線分拆可梳理出清晰業務板塊，助力其獨立發展壯大，實現從“做大做強”轉向“做小做精”。

業績壓力與資金需求：創維電器旗下有冰箱、洗衣機兩大產品線及體量較小的平板電腦業務。2018 - 2020年及2021年上半年，公司營業收入分別為26.90億元、36.85億元、37.39億元、19.40億元，凈利潤分別為5953.39萬元、1.75億元、1.52億元、5782.88萬元，規模增長停滯、業績下滑，經營性現金流也敲響警鐘，去年同比下降81.53%至1.19億元。且公司雖盈利能力出現危機，但仍保持大手筆現金分紅，導致截至2021年6月底貨幣資金余額僅為2.33億元。在此情況下，公司2021年12月31日披露IPO招股書，準備到深交所創業板上市，募資8.19億元，主要用于生產線擴建、研發、營銷和補充流動資金。

創維電器的業務結構變化

代工業務占比大：家電行業整體進入瓶頸期，在行業巨頭和互聯網家電夾擊下，創維等中小玩家生存空間被壓縮，無奈轉型成為小米及其生態鏈企業的代工廠，ODM代工業務占公司營業收入的六成以上。2018年，公司ODM業務收入9.46億元，在公司營業收入中的占比為35.84%；到2021年上半年，該板塊收入達到11.55億元，占比60.95%，已成為核心業務。代工業務雖幫公司保住了規模，但盈利能力下滑成為必然趨勢，今年上半年，ODM業務毛利率進一步降低至9.62%，是公司綜合毛利率走低的主要原因，隨著代工業務做大，盈利能力恐怕會進一步壓縮。

海外市場有增長但存風險：中國家電市場處在發展瓶頸期，海外市場成為創維電器主要增長點。2018 - 2020年及2021年上半年，公司海外市場的收入分別為6.21億元、9.74億元、10.47億元、6.23億元，近3年的年均復合增長率接近30%，遠高于本土市場的14%，報告期內，外銷占收入的比例分別為23.52%、26.69%、28.49%、32.87%。不過，隨著匯率變動，外銷業務弊病顯現，去年公司匯兌損失就超過1600萬元，一定程度上影響了公司盈利能力。

創維電器并非完全淪為小米代工廠

仍有自身品牌業務：創維電器旗下有冰箱、洗衣機等自有品牌產品，在市場上有一定份額?！?020年度家電熱銷品牌產品排行榜》顯示，去年冰箱熱銷品牌TOP10中，創維排名第10，說明其自身品牌業務仍有一定市場競爭力，并非完全依賴為小米代工。

分拆上市有新發展考量：創維電器分拆上市，是為了在資本市場獲得更多資源支持，進一步拓展業務、提升研發能力、優化營銷等，以提升整體競爭力，并非單純因為成為小米代工廠而尋求上市，其有自身獨立發展的戰略規劃。

創維電器折戟創業板IPO，昔日彩電大王面臨多重挑戰

創維，作為曾經的彩電行業領軍品牌，經過30多年的發展，已從單一的彩電企業轉型為集多種家電業務于一身的綜合型企業。然而，創維電器在申請創業板上市的過程中遭遇挫折，撤回上市申請文件，其背后反映出公司在市場定位、盈利能力、研發投入等方面存在的一系列問題。

一、不符合創業板條件？

創維電器在申請創業板上市的過程中，經歷了多輪監管問詢，最終選擇撤回申請文件。

監管問詢焦點：深交所對創維電器的問詢主要集中在其業績下滑和創業板定位上。財務數據顯示，創維電器在2019-2021年間，雖然營業收入保持增長，但凈利潤卻明顯下滑，呈現出“增收不增利”的情形。

ODM/OEM業務影響：創維電器ODM/OEM業務收入占比較高，直接拉低了公司的綜合毛利率。2019-2021年，公司ODM/OEM業務收入占比逐年上升，同期綜合毛利率卻逐年下降，這引發了深交所對創維電器是否符合創業板創新性要求的質疑。

二、淪為后輩小米代工廠

創維電器在市場上的表現與其昔日彩電大王的地位形成鮮明對比，不僅在冰箱、洗衣機等產品的市場占有率較低，還淪為了后輩小米的代工廠。

市場占有率低：截至2021年底，創維電器的冰箱和洗衣機產品國內市場占有率均較低，遠低于同行業可比公司。

淪為小米代工廠：創維電器的主要ODM客戶包括小米等，其中小米為第一大客戶。創維電器為小米進行冰箱和洗衣機的ODM貼牌生產，這在一定程度上反映了創維電器在市場上的競爭力不足。

電視產品市場地位下滑：在全球前十大電視品牌銷量分布中，創維的排名和銷量份額均低于小米，昔日彩電大王的市場地位已不復存在。

三、研發成色不足卻享受稅收優惠

創維電器在研發投入方面的表現也令人擔憂，同時，公司卻享受著高新技術企業的稅收優惠政策。

研發投入比例低：2019-2021年，創維電器的研發費用投入占營業收入比例較低，顯示出公司在研發方面的投入不足。

研發中心建設項目投資占比低：在公司本次IPO募集計劃中，研發中心建設項目的投資總額占比較低，進一步反映了公司對研發的重視程度不夠。

享受稅收優惠政策：盡管研發投入占比較低，但創維電器仍被認定為高新技術企業，享受減按15%的稅率繳納企業所得稅的稅收優惠政策。此外，公司還獲得了一定比例的政府補助、增值稅即征即退、稅費返還等收益。四、創始人歷史問題與公司前景

創維集團創始人黃宏生曾因串謀盜竊及串謀詐騙創維數碼資金被判監禁，這一歷史問題可能對公司的聲譽和未來發展產生一定影響。此外，黃宏生拆分創維的動機也引發市場猜測，其身家或即將在這場拆分中迎來飛躍，但這一行為是否真正有益于企業發展，仍有待觀察。

創維電器折戟創業板IPO，反映出公司在市場定位、盈利能力、研發投入等方面存在的問題。作為昔日的彩電大王，創維需要重新審視自身的發展戰略，加大研發投入，提升市場競爭力，以應對日益激烈的市場競爭和不斷變化的市場需求。

創維電器分拆上市其實挺正常的，很多大公司都會這么做來聚焦主業或者提升估值，至于說淪為小米代工廠就有點夸張了。創維在電視和家電領域還是有自己的技術積累和品牌的，跟小米合作可能是為了拓展智能生態，畢竟現在誰不做IoT啊。代工也只是業務的一部分，不代表整個企業沒了自主能力，人家還有自己的銷售渠道和研發團隊，不能一棍子打死

我覺得創維被說成小米代工廠確實有點冤，雖然確實有合作生產一些產品，但創維自己的品牌和市場布局一直都在，分拆上市反而是想讓家電板塊更獨立發展?，F在家電行業競爭激烈，和互聯網品牌合作是趨勢，像華為、小米都在找傳統廠商貼牌，這不叫淪落，叫資源整合。創維也在搞智能化、高端化，不能只盯著代工這點事兒看